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第四,目前美债收益率持续上行导致中美利差已收窄至40bp左右,而美国仍处于复苏周期中,加息和缩表都在进行中。汇率压力下,国内货币政策放松空间有限,今年国债配置主力军境外机构的配置意愿降低也会拖高国债收益率水平。国庆假期最后一天央行宣布10月15日降准对冲MLF和税期,上周央行连续暂停公开市场操作,资金面维持宽松带动短端利率明显下行。但降准对冲了国庆假期海外债市下跌的不利影响,上半周长端利率小幅震荡,下半周美股A股大跌避险情绪带动长端利率小幅下行。曲线形态方面,由于短端利率下行幅度明显大于长端,上周国债和国开期限利差被动走扩。关于下周市场,我们建议关注以下几点:

图17:国内PTA开工率(单位:%)数据来源:Wind,中信建投期货图18:国内PTA周产量(单位:万吨)数据来源:Wind,中信建投期货2.2 下游产业产销表现清淡,库存天数有所下降2月受春节假期影响,下游市场交投情况持续清淡,各品种产销率均处于较低水平,节后虽然各个企业陆续恢复生产,但整体来看复产情况慢于预期。截至2月21日,国内聚酯切片周产销率为14.6%,月内平均产销率为16.4%,2月大幅下降43.26%.截止2月28日,涤纶短纤周产销率为44%,月内平均产销率为26.5%,较2月大幅下降42.5%。截至3月1日,涤纶长丝日产销率最高为230%,最低为150%;1月涤纶长丝平均日产销率最高为59%、最低为32.67%,较2月平均产销率分别下降29.7%、26.03%。

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