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责任编辑：王帅报告摘要●港股策略周论：若美股下跌，港股能否“脱钩”？在美股再度逼近历史高点之际，部分投资者开始担心回调风险。但美股下跌必然会导致港股回调？本期策论基于历史数据就此问题进行剖析。美股估值扩张，然风险犹存：宽松Price in、类滞胀和贸易冲击。压制因素包括：1）长端利率过度Price in宽松预期；2）核心CPI超市场预期，油价等外生冲击仍需警惕；3）若贸易格局恶化，或产生“负反馈”。

另一路考察的人马，江苏大吉集团高管吉伟表示，企业总部就在梅山地区，因为主营业务是环保和海运，愿意到滨海港地区来投资，建设一个多功能汇集的区域功能性总部。2018年前三季度，梅钢实现营收约290亿元，净利润约26.4亿元，缴纳税费约17.6亿元。“正在对宝武绿色精品钢基地进行上下游产业研究，借力这个项目发挥钢铁产业对地方经济发展拉动的优势。”滨海县委常委李军对21世纪经济报道记者表示，滨海的铁路、高速、内河航道等工程，都在积极建设、推动和规划中。

责任编辑：刘万里 SF014周五发表的报告显示，10月份IHS Markit制造采购经理指数从9月的51.1升至51.3。该指数的初值水平为51.5。50是显示制造业扩张或收缩的分水岭。IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson在一份声明中表示：“美国制造业显示出重新出现活力的初步迹象，该调查的生产指标已经连续三个月上升，表明已经走出了7月的疲软阶段。”

诺亚“每一个基金的资产都是相互隔离的，不会发生连锁反应和系统性的风险”。7月9日，诺亚财富董事局主席汪静波在一封内部信中，就近日发生承兴爆雷事件向员工做出解释，以传递管理层信心。她同时将爆雷归咎于宏观经济，称“根本原因之一是，宏观市场当前处于信用周期的末端，这可能也是从事金融业无法反抗的宿命。” 汪静波解释，“从宏观经济的角度，经济走到了周期的尽头，当经济下行，抵押品衰竭，资本品价格不再上涨的时候，爆雷的会越来越多，系统性风险也越来越大。”

一二线城市以25.5%的人口创造了46.5%的GDP，人口集聚潜力很大。当前一线城市以5.2%的人口创造了全国12.3%的GDP，二线城市以20.3%的人口创造了34.1%的GDP，三线城市的人口份额与经济份额基本持平、分别为33.9%、34.0%，四线城市的人口份额明显低于经济份额、分别为39.7%、24.5%（因统计问题，地区GDP合计与全国存在差异）。从经济—人口比值来看，2017年一、二、三、四线城市分别为2.4、1.7、1.0、0.6；从剔除工业因素的第三产业-人口比值看，2017年一、二、三、四线城市分别为3.2、1.7、0.8、0.5。从经济增速看，2015-2017年，一线、二线、三线、四线城市年均经济增速分别为7.5%、7.9%、7.8%、6.8%，四线经济规模基数小、但增速仍然乏力。从区域看，近几年经济增速比较低的地区是辽宁、山西等数据挤水分地区及东北、西部等偏远地区，经济增速多在6%以下；而中部不少地区经济增速在8-10%之间，西南部分地区更是在10%以上。总体上看，未来人口将继续向大都市圈和区域中心城市集聚，三四线城市全域人口未来将继续大幅流出。

连平指出，从国内来看，由于物价上涨和生活成本上升，目前以5000元制定的综合征税的起征点明显偏低，对纳税人带来的负担可能高于2011年以工资薪金3500元为起征点的税负。此外，个税对财政收入的贡献不大，削减个税不会明显增加财政收支压力，并不应该成为个税改革的约束。从外部来看，全球都在兴起减税潮，特别是美国减税力度非常大，个人扣除额从6000美元提高到12000美元，夫妻联合报税扣除额从13000美元提高到24000美元，并且把7个税率等级简化为4个。因此，目前我国个税改革迈出了重要一步，未来还有进一步深入的空间。